Real Estate Investment Trusts, zkráceně REIT jsou zvláštní typy investičních společností. Investují do nemovitostí a výtěžek z těchto nemovitostí potom dělí mezi své akcionáře. REIT existují především ve Spojených státech, ale lze je najít i v Evropě. Existují tři základní typy REIT:
- Equity – kupuje nebo staví nemovitosti a jeho příjmem jsou pronájmy těchto nemovitostí.
- Mortage – kupuje hypotéky a jeho příjmem jsou úroky z těchto hypoték.
- Hybrid – kombinace dvou výše uvedených.
REIT ve Spojených státech jsou povinni vyplatit nejméně 90% jejich zdanitelných příjmů akcionářům ve formě dividend. Z toho vychází omezení na schopnost společnosti udržet si příjmy a tak REIT někdy vydávají nové akcie, když cena akcie je vyšší jak účetní hodnota podniku. P/B je tedy pro investora důležitý údaj. REIT v Evropě mají podobný režim. Bohužel legislativa pro REIT v Česku neexistuje a REIT společnost tedy v Česku zřídit nelze. Je to ochuzení jak pro trhy cenných papírů, tak pro investice do nemovitostí.
Důležitou informací u REI je především do jakých typů nemovitostí investuje a kde se tyto nemovitosti nacházejí. Úrokové sazby jsou Achillovou patou hypotéčních REIT. Pokud sazby rostou hodnota jejich portfolia klesá a naopak. Je to významné riziko pro tyto společnosti.
Pomocí základních kritérií jsem vybrat několik REIT přicházejících v úvahu a podrobil je analýze:
- NLY – Annaly Capital Management Inc, hypotéky
- ANH – Anworth Mortgage Asset Corporation, hypotéky
- MFA – MFA Financial Inc, hypotéky
- FSP – Franklin Street Properties Corporation, nemovitosti
- GOOD – Gladstone Commercial Corporation, nemovitosti a hypotéky
- AOX – Alstria Office AG (Německo, založeno v roce 2008), kanceláře
- AGNC – American Capital Agency Corp., hypotéky
- HTS – Hatteras Financial Corporation (založeno v roce 2008), hypotéky
- CMO – Capstead Mortgage Corporation, hypotéky
| Zkrácený název REIT | NLY | ANH | MFA | FSP | GOOD | AOX | AGNC | HTS | CMO |
| Forward P/E | 7,6 | 7,7 | 7,6 | 56,9 | 79,3 | 15,3 | 6,2 | 7,2 | 8,2 |
| P/B | 1,2 | 1 | 1 | 1,1 | 1,4 | 1 | 1,2 | 1,1 | 1,1 |
| Tržní kapitalizace 1) | 14600 | 897 | 2800 | 1100 | 178 | 768 | 3900 | 2200 | 1000 |
| Dividendový výnos 2) | 10,47 | 10,08 | 9,07 | 6,31 | 9,87 | 7,01 | 16,88 | 13,72 | 10,14 |
| Růst dividend 3) | 45,35 | 163,86 | 46,56 | 0,005 | 1,18 | -41 | 32,79 | 21,58 | 189 |
| Růst EPS 4) | 5,9 | 4,88 | 0,44 | -5,05 | -4,96 | ||||
| Debt/Equity | 7,55 | 6,52 | 2,1 | 8,21 | 7,74 | 9,4 |
1) Tržní kapitalizace je v milionech USD
2) Dividendový výnos je průměr v procentech a je vypočten za rok 2006-2010
3) Růst dividend je meziroční průměrný růst dividend v procentech za roky 2006-2010
4) Růst EPS je průměrný meziroční růst EPS za roky 2001-2010 v procentech
Některá data se mi bohužel nepodařilo zjistit.
Přiložený graf z Morningstar zobrazuje vývoj Annaly Capital (NLY) za poslední tři roky. Je porovnán s Anworth Mortgage (ANH) a indexem S&P 500 (SPX).
Závěr:
- nejlepších výsledků dosahuje NLY, které kupuji;
- potvrdila se moje dlouhodobá myšlenka, že peníze se nejsnadněji vydělávají na penězích. Hypotéční REIT jsou výnosnější než REIT věnující se provozování nemovitostí.
Zdroje: Burzian.com, Morningstar, seekingalpha.com, Patria